Czy Fed spełni oczekiwania inwestorów?
W tym tygodniu rynki z wytężoną uwagą obserwują działania Rezerwy Federalnej, ponieważ amerykańscy bankierzy centralni być może przygotowują się do zasygnalizowania, czy nadal uważają, że w 2024 r. prawdopodobne są trzy obniżki stóp procentowych.
Ta nowa projekcja w środę będzie miała formę tak zwanego „wykresu punktowego” – aktualizowanego co kwartał wykresu przedstawiającego przewidywania każdego dyrektora Fed dotyczącego kierunku stopy funduszy federalnych.
W grudniu wykres punktowy ujawnił konsensus wśród urzędników Fed w sprawie trzech obniżek stóp procentowych w 2024 r., co stanowi pierwszą oznakę gotowości banku centralnego do rozpoczęcia łagodzenia polityki pieniężnej.
Teraz projekcja ta staje pod znakiem zapytania w związku z serią wyższych od oczekiwań odczytów inflacji i ostrożnymi komentarzami poszczególnych dyrektorów Fed.
Prezes Fed Jay Powell i jego współpracownicy od miesięcy podkreślali, że przed rozpoczęciem cięć chcą mieć pewność, że inflacja będzie „trwale” spadać do celu na poziomie 2%. Powszechnie oczekuje się, że utrzymają oni referencyjną stopę procentową Fed na stałym poziomie na posiedzeniu Federalnej Komisji Otwartego Rynku, utrzymując ją na najwyższym poziomie od 23 lat.
Inwestorzy dostosowują swoje prognozy, kiedy mogą rozpocząć się te obniżki. Na początku roku przewidywali sześć obniżek począwszy od marca, obecnie spodziewają się trzech od czerwca. W ostatnich tygodniach maleją nawet szanse na czerwcową obniżkę stóp procentowych. Po czerwcu Fed ma w 2024 roku jeszcze tylko cztery posiedzenia.
„W każdym razie przesłanie [Fedu] tak naprawdę się nie zmieniło” – powiedział w zeszłym tygodniu Kevin Gordon z Charlesa Schwaba. „Tak naprawdę to rynek skakał, jeśli chodzi o to, kiedy spodziewa się rozpoczęcia obniżek stóp procentowych i ile ich nastąpi w tym roku”.
Dwóch byłych urzędników Fed, którzy brali udział w takich obradach – Esther George i Jim Bullard kilka dni temu wspomniało, że nie spodziewają się znaczących zmian w prognozach w tym tygodniu. Bullard, były prezes Fed w St. Louis, dodał, że „jeśli jesteś pewny przyszłości, zwykle nie zmieniasz zbytnio swoich prognoz”.
W rzeczywistości Bullard stwierdził, że obecnie jest wystarczająco dużo danych, aby poprzeć obniżki, i nie uważa, że ostatnio wyższe odczyty inflacji z Indeksu cen towarów i usług konsumenckich wystarczą, aby zmienić perspektywy na rok 2024.
Zamiast tego wskazuje na ulubiony wskaźnik inflacji Fed, czyli podstawowy wskaźnik wydatków osobistych, który w styczniu wynosił 2,8% i może spaść do 2% w trzecim kwartale. Wcześniej stwierdził, że Fed może dokonać pierwszej obniżki, gdy odczyt osiągnie zakres 2,5–2,7%.
Dla kontrastu, kilku obserwatorów rynku twierdzi, że ostatnie odczyty sugerują, że w 2024 r. nie będzie ani jednej obniżki, a niektórzy wzywają Fed, aby zaczekał do czerwca z podjęciem jakichkolwiek ruchów. Większość jednak przewidujw, że urzędnicy Fed podtrzymają konsensus w sprawie trzech obniżek w 2024 r., ale nie spodziewają się, że obniżki te rozpoczną się wcześniej niż późnym latem.
Pamiętają, że Powell powiedział dwa tygodnie temu w półrocznych wystąpieniach przed Senatem, że Fed „nie jest daleko” od pewności, jakiej potrzebuje, aby obniżyć stopy procentowe, podczas gdy niektórzy jego koledzy sugerowali w ciągu ostatniego miesiąca, że może to nastąpić „jeszcze w tym roku” lub latem.
Wydaje się zatem że aby Fed mógł obniżyć stopy procentowe, członkowie Rezerwy Federalnej będą musieli zobaczyć spadek niektórych składników inflacji – takich jak mieszkalnictwo i usługi – aby uzyskać potwierdzenie, że inflacja powraca do 2%.
