Dodane: 30.07.2024

Rajd chińskich obligacji osiągnął bezprecedensowy poziom, co skłania wielu inwestorów do pytania, czy bank centralny w końcu zdecyduje się na podjęcie działań celem „wyciśnięcie spekulantów”. A może pozwoli rynkowi na dalsze „pompowanie bańki” aby pomóc gospodarce?

Rentowności długu rządowego Chin spadły do nowych rekordowo niskich poziomów, ponieważ inwestorzy, którzy doświadczyli spadków na rynku akcji i nieruchomości w obliczu nieatrakcyjnego oprocentowanie depozytów uciekają do najbezpieczniejszych aktywów, jakie Chiny mają do zaoferowania. Obecnie rentowność 10-letnich obligacji znajduje się poniżej rekordu odnotowanego dwie dekady temu i wynosi 2,14%, czyli znacznie poniżej poziomów, na których inwestorzy spodziewali się oficjalnej interwencji.

Wydaje się że chińskie władze są od miesięcy w klinczu. Podczas gdy gospodarka jest przygotowana na niższe koszty finansowania zewnętrznego, aby pomóc w pobudzeniu popytu, może nie być w stanie poradzić sobie z tak dużymi wahaniami na rynku. Do zeszłego tygodnia Ludowy Bank Chin wydawał się być gotowy do wkroczenia i sprzedaży obligacji, przed nieoczekiwanym przejściem do stymulowania gospodarki poprzez obniżki stóp procentowych.

Inwestorzy również nie są pewni co do przyszłego kierunku, przy czym niektórzy uważają oficjalne działania za prawdopodobne, a inni wskazują na solidne fundamentalne powody dla dalszego rajdu obligacji.

Możliwe, że LBCh zacznie interweniować poprzez sprzedaż obligacji, jeśli rajd będzie kontynuowany zbyt długo, a zwłaszcza zbyt szybko. Mimo to chińskie obligacje mogą dalej odnotowywać pewien popyt w najbliższym czasie, ponieważ inwestorzy nadal szukają bezpiecznych źródeł rentowności.

Pomysł kupowania i sprzedawania obligacji przez LBCh jako potencjalnego narzędzia pojawił się w przemówieniu prezydenta Xi Jinpinga, chociaż takie operacje są również postrzegane jako długoterminowy plan lepszego zarządzania płynnością w systemie finansowym. Wcześniej w tym miesiącu LBCh poinformował, że przygotował „setki miliardów” juanów obligacji rządowych, którymi dysponuje na mocy umów z pożyczkodawcami. To sugerowało, że rozważa sprzedaż tych obligacji, aby ostudzić rajd. Nie oznacza to jednak, że LBCh podejmie tak drastyczne działania, które jeszcze bardziej zaszkodzą gospodarce, która i tak już znajduje się pod presją. W rzeczywistości analitycy twierdzą, że kolejne obniżki stóp procentowych mogą być tuż za rogiem, jeśli wzrost gospodarczy Chin będzie nadal rozczarowujący.
Środowisko niskich stóp procentowych powinno pomóc w ograniczeniu ryzyka związanego z sektorem nieruchomości i lokalnym zadłużeniem w najbliższym czasie, Oczywiście, LBCh może dokonać krótkiej sprzedaży obligacji, aby schłodzić rajd na rynku obligacji. Pytanie brzmi, czy LBCh powinien to zrobić teraz?

Względna stabilność juana może być kolejnym powodem, dla którego LBCh nie podjął jeszcze decyzji. Chińska waluta niewiele się zmieniła w ciągu ostatniego miesiąca, pomimo zwiększonej zmienności na światowym rynku walutowym. Ostatnio czołowi przywódcy rządzącej Partii Komunistycznej zobowiązali się do wprowadzenia w odpowiednim czasie szeregu nowych środków wspierających wzrost gospodarczy.. Na tzw. posiedzeniu Biura Politycznego wezwano do szybszego wykorzystania wpływów uzyskanych ze sprzedaży specjalnych obligacji. Publikacja danych o przemyśle w Chinach w środę może dać wskazówki, czy nadejdą dalsze łagodzenia polityki pieniężnej. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych znajdujących się w najaktywniejszym obrocie spadła we wtorek siódmą sesję z rzędu, podczas gdy kontrakty terminowe osiągnęły nowy rekordowy poziom.